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穩增長何以變得如此迫切

中國經濟新聞網 2019-10-17 17:20:44


   

  主持人 周子勛

  嘉賓

  韓保江 中共中央黨校(國家行政學院)經濟學教研部主任

  劉元春 中國人民大學副校長

  周景彤 中國銀行研究院資深經濟學家

  湯鐸鐸 中國社會科學院經濟研究所宏觀經濟學研究室副主任

  編者按 時至中國前三季度經濟運行數據即將公布的關鍵節點,國務院總理李克強日前主持召開了部分省政府主要負責人經濟形勢座談會,就當前經濟形勢和做好下一步經濟工作聽取意見建議。當前中國經濟運行走勢如何?未來穩增長政策又將怎樣發力?本期中國經濟時報圓桌論壇邀請四位長期耕耘在宏觀經濟研究領域的知名智庫專家,就當前經濟形勢和未來政策走向進行把脈分析、建言獻策。

  在守住速度底線的前提下實現高質量發展

  中國經濟時報:2018年,中國經濟的年度增長率降至1990年以來的最低水平6.6%,第四季度的增長率只有6.4%。2019年第一季度的增長速度保持在6.4%,第二季度下降到6.3%,市場一般估計,第三季度中國經濟增速將會繼續下滑,甚至有人認為“保六”迫在眉睫。作為長期跟蹤和研究宏觀經濟的專家,各位是如何研判當前中國經濟形勢的?

  韓保江:總體看當前經濟形勢,我覺得要在守住速度底線的前提下實現高質量發展,這也是增強底線思維的重要體現。由于世界經濟增速下行和中美貿易摩擦等外部因素的拖累,以及國內企業生產成本、制度性交易成本、環境保護成本居高難下,尤其是一些地方政府和國有企業發展積極性趨緩,所以我國經濟增長下行壓力空前增大。在這種情況下,“保增長”已成為當務之急。這就要求必須從觀念上破除“速度與質量對立,實現高質量發展就必須放棄一定速度”甚至“把速度妖魔化”的錯誤觀點。從現實經濟生活來看,沒有“保增長”的目標實現,就沒有“六穩”的實現,也就無法實現高質量發展。

  劉元春:2019年不僅延續了2018年下半年以來總需求不足的局面,而且新一輪經濟下行的緊縮機制已經加速形成,產生了較為強烈的收縮效應,雖然2019年減稅降費起到十分重要的穩增長效應,但是我預判,第三季度GDP增速可能會回落到6.1%,而第四季度可能會回落到6.0%。主要因為一是消費和投資需求全面回落,與產出的缺口主要是以大幅減少進口來填平,即依靠凈出口的短期大幅增長實現脆弱平衡;二是總需求不足開始加速向供給面傳導,制造業和服務業增速出現全面下滑,企業績效和市場預期惡化;三是制造業生產和投資增速的回落趨于同步化,并向生產性服務業傳導;四是核心CPI、PPI同步下行,并反過來通過價格緊縮效應導致市場主體感受趨冷,加劇投資和消費信心不足。

  周景彤:外需走弱疊加內需放緩,中國經濟下行壓力繼續增大,預計第三季度國內GDP增速將進一步放緩。一方面,當前我國經濟發展的外部環境更趨復雜嚴峻,主要經濟體增長步伐同步放緩,英國“硬脫歐”風險接近臨界點,中美貿易摩擦延續,越來越多的央行通過降息來應對經濟放緩的挑戰。另一方面,國內供給和需求同步放緩,經濟景氣指數持續下行。從供給端看,工業、服務業和農業三大產業齊放緩。從需求端看,出口穩定,投資和消費增速則雙雙下滑。企業生產效益也下滑。但同時,逆周期調節政策增強,“穩增長”被放到了更為突出的位置,穩金融、穩投資以及穩消費、穩出口等一系列政策密集出臺。改革LPR(貸款市場報價利率)形成機制,宣布實施“全面+定向”降準,加快和提前專項債的發行及使用,繼續落實減稅降費,促消費20條等多項政策逐步落地。未來這些政策的逐漸顯效,有望使經濟增速企穩。

  湯鐸鐸:目前,全球經濟面臨巨大的不確定性,我國經濟面臨的最大風險就是這一不確定性。如果出現比較劇烈的外部沖擊,比如全球經濟繼續惡化或中美貿易摩擦繼續升級,那么我國經濟在2019年第四季度和2020年確有“破六”之虞。不過,在未來五到十年,我國經濟仍有保持6%以上增速的潛力。我國當下的宏觀經濟政策應該以靜制動,保持定力。在堅持金融去杠桿的大方針下,適時適度推出措施穩增長。同時,要有意識預留政策空間以因應未來可能發生的劇烈變化。

  經濟壓力來自外部貿易摩擦疊加內部攻堅戰

  中國經濟時報:當前我國經濟遇到困難的深層次因素是什么?

  劉元春:中國經濟遇到困難的深層次原因在于外部貿易摩擦與內部攻堅戰的疊加。一是全球經濟自2017年達到高點之后在民粹主義、貿易保護主義、地緣政治沖突、潛在增長速度下滑等多重因素的作用下開始步入下行階段,導致中國外部環境惡化,同時由于大量去全球化因素具有強烈的不確定性和外溢性,導致主要經濟主體預期低迷、應對外部環境變化的信心不足;二是中國處于趨勢性下滑力量和短期周期性力量的疊加期,出于新舊動能轉換和結構調整的銳變期,導致內生經濟動力有所弱化。

  周景彤:當前我國經濟遇到的困難,是國際環境巨變與國內經濟大調整兩個因素共同導致的。

  國際環境方面,一是全球經濟增速放緩,主要經濟體貨幣政策轉向,紛紛開啟降息潮,國際金融市場風險不斷上升;二是全球貿易保護主義抬頭,全球治理體系碎片化,國際經貿規則正在重構,貿易摩擦長期化趨勢延續,并有向金融、科技、教育、地緣乃至意識形態等領域蔓延的趨勢;三是全球產業鏈、價值鏈分工格局正在由垂直型的分工向水平型的分工回歸。

  國內經濟方面,一是當前我國正處于傳統增長動力衰減、新興增長動能培育,新舊動能轉換的關鍵時期,但因傳統產業體量較大,新興產業增長還不能彌補上傳統行業減速的空缺;二是我國人口數量型紅利、改革紅利正逐漸消失,創新驅動發揮對經濟增長的關鍵性作用仍需時日,我國經濟潛在增長率正在下降;三是全球價值鏈重構浪潮客觀上要求我國經濟從過去的“高出口帶動高生產”—“高生產再帶動高投資”這種“外循環”模式,轉換到“國內消費拉動工業生產”—“工業生產再帶動投資”這種“內循環”,目前我國尚處于模式轉換時期。

  湯鐸鐸:我國經濟面臨較大下行壓力是由兩方面因素導致的:一方面是長期的結構性因素,比如金融和房地產對居民部門資產負債表的重構抑制消費,基建投資和房地產投資隨著城市化完成而逐步放緩,還包括人口老齡化、貧富差距拉大等;另一方面是短期的政策沖擊和外部沖擊,其中比較重要的是中美貿易摩擦和金融去杠桿。結構性減速疊加政策沖擊和外部沖擊,使得我國當前的經濟形勢格外復雜。

  目前,我國經濟和全球經濟面臨相似困局。或者退一步講,我國可能位于發達國家所遭遇問題的早期階段,可以借鑒其發展過程中的某些經驗。這一問題某種程度上可以用英國金融服務管理局前主席阿代爾·特納的“世紀之問”來概括:如何轉變信貸密集型經濟增長模式?原先的信貸密集型增長模式所產生的存量債務積壓應如何解決?當然,這個問題也可以更一般化地表述為如何協調金融和實體的關系?或者什么是合理的金融結構和適度的金融業規模?

  基建投資仍是未來托底投資增速的重要抓手

  中國經濟時報:基建投資和消費是今年我國穩增長的兩大支柱。對于基建投資,前8個月我國基礎設施投資同比增長4.2%,比上月明顯加快。而今年政府工作報告提出要“完成鐵路投資8000億元”的目標任務。有觀點指出,持續大規模的基建投資會產生投資路徑依賴,在一定程度上影響對科技產業、教育和創新的投資。對此,穩投資在追求速度的同時,應該如何提升基建投資效率,以起到有質量的可持續經濟發展的有效作用?

  劉元春:基建投資的擴張是當前穩增長的重要措施,但基建也必須要遵循發展的基本規律,必須在補短板、具有瓶頸效應、互補效應的領域下功夫,在財務的可持續性上進行創新。從目前的狀況來看,基建投資的擴大還沒有對科技產業、教育和創新等領域的投資產生擠出效應,2017—2019年在研究開發、服務業以及科技創新等領域的投入一直保持較高的增長速度。

  周景彤:在當前經濟形勢下,需求回暖緩慢、制造業經營績效下滑制約制造業投資增長,房地產政策收緊抑制房地產投資增速,因此,基建投資仍是未來托底投資增速的重要抓手。提高基建投資效率,一是要在選擇基建投資項目上精選補短板、調結構、惠民生,且經濟效益明顯的重大項目,例如多種交通基礎設施、生態環保項目、民生服務、市政和產業園區基礎設施等,以最大限度地滿足生產、生活需要,推動地方經濟社會發展,提高居民生活水平。二是充分調動社會資本的配資熱情,并提高基建投資資金的使用效率,將一定的投資資金形成高質量的實物工作量。三是更好地發揮基礎設施建成后的作用,減少投資的浪費與損失。

  湯鐸鐸:基建投資的主要問題不在于對其他投資的擠出,而在于地方政府債務累積所形成的風險。造成本輪經濟下行壓力的一個主要機制,就是金融去杠桿收縮影子銀行,使得地方政府融資困難,從而沖擊了基建投資。可見,我國宏觀調控的主要矛盾是金融穩定和經濟穩定,而地方政府在宏觀調控中扮演重要角色。我國大規模基建投資下的高速增長階段已經結束,對這一點要有清醒認識。但是,部分經濟發展滯后省份仍有基建空間,而經濟發達地區基建也有改善需求,這是我國未來經濟增長的重要保證。

  目前,我國各項投資均處在歷史低位。對于民間投資,應該積極向競爭中性原則靠攏,努力改善營商環境,給中小企業和民營經濟在信貸政策方面給予適當傾斜,以激發其投資積極性。對于基建投資,應該擴大地方政府的財權和財力,積極處理和化解地方政府隱性債務,修復其資產負債表,讓好的基建投資項目可以順利進行。

  未來消費增速有望實現穩中有升

  中國經濟時報:對于消費,2018年我國最終消費率為54.3%,對經濟增長貢獻率達到76.2%。今年上半年,最終消費支出對經濟增長的貢獻率達60.1%。最近,國務院再次調整中央與地方財政收入分配關系,提出要后移消費稅征收環節并穩步下劃地方。消費稅的調整對改善我國消費環境將起到怎樣的作用?隨著一系列消費政策的推出,是否意味著我國或將迎來改革開放以來第四次消費貢獻率高峰?

  劉元春:后移消費稅征收環節并穩步下劃地方的改革從理論上講并不會對于消費帶來系統性的影響。但是在目前地方財政趨緊的環境中,這種調整在短期可能會導致征收力度的變化,但影響并不十分明顯。當前消費的提升主要決定于幾個方面:一是居民收入占比要穩步提升,居民收入與GDP增速掛鉤要得到有效落實;二是居民的杠桿率不宜過快上升,同時居民的財富不能出現縮水;三是對于消費升級和消費釋放一定要加大供給管理,從根本上改變我們在大健康等升級領域的緊平衡約束;四是對于目前食品價格上漲,應當加大對于低收入群體的補貼,持續開展精準扶貧工作。

  湯鐸鐸:消費稅征收環節后移并下劃地方,是一舉多得的改革舉措。首先,征收環節后移可以解決長期困擾我國的稅收屬地錯位和扭曲,緩解中央和地方以及各地之間在稅收歸屬與使用方面的緊張關系;其次,消費稅下劃地方可以增加地方財源,緩解地方政府資金壓力,穩定和促進基建投資;最后,消費稅是促進消費和調節收入分配的有效工具,相關改革有望進一步加強相關功能。

  在經濟疲弱的局面下,消費貢獻率的提高只是說明投資和出口的下滑比較嚴重。由于消費的波動性較小,通過刺激消費穩定經濟的空間也相對有限。如果在未來要維持6%以上的經濟增長,投資必然要繼續扮演關鍵角色。

  周景彤:此前消費稅較多在生產環節征收(如白酒、煙草等),由于生產和消費地往往不一致,因此不利于將其培育為地方主體稅種,地方政府改善當地消費環境的動力有所不足。此次將消費稅征收移至下游零售環節,則能夠將稅收貢獻地與消費地相匹配,有利于激勵地方政府改善消費環境。

  未來消費增速將逐漸企穩,有望實現穩中有升,但短期內較難迎來第四次消費貢獻高峰。居民消費方面,三季度出臺的多項穩消費措施未來有望提振居民消費,尤其是在穩消費政策重點扶持的信息智能消費、農村消費、綠色消費等重點領域,這些消費增速將企穩回升。汽車消費方面,未來隨著汽車消費前移產生的透支效應逐步減輕,預計未來汽車消費將維持低位平穩,汽車刺激新政的出臺和落地將是關鍵。房地產消費方面,考慮到房地產政策在短期內將延續收緊趨勢,房地產相關消費將受到地產銷售下行壓力抑制。同時,當前經濟下行壓力增大,企業生產效益下滑,居民收入增長放緩,限制消費增速提高。綜合以上因素,一系列穩消費政策有望助推未來消費增速企穩。但由于消費增速相對平穩,不可能大起大落,加之這幾年消費率已經比較高,因此這些政策并不會顯著提升消費對經濟增長的貢獻。

  要旗幟鮮明地把“穩增長”作為首要任務

  中國經濟時報:當前,我國經濟“穩增長”變得迫切。在各位看來,第四季度穩增長政策將會如何發力?要把實體經濟搞上去,應該重點從哪些方面著力?

  韓保江:今年第四季度乃至明年要旗幟鮮明地把“穩增長”作為首要任務,并以此來思考兼顧發展質量的有效政策。第一,要繼續實施積極財政政策和穩健貨幣政策。一方面要繼續進行結構性減稅,適度增加財政赤字,積極擴大政府公共投資;另一方面要深化金融供給側結構性改革,便利企業貸款和融資,努力保持充足的流動性。第二,要以保護財產權和建立容錯機制為抓手,加快建立各類市場主體和各級政府官員“激勵與約束相容”的體制機制,確保產權安全,寬容干部在謀求經濟發展過程中犯的錯誤,充分調動民營企業、國有企業、外資企業、地方政府的投資和發展積極性。第三,要鼓勵合理的集團消費,刺激居民消費,充分發揮消費作為增長主動力的作用。第四,積極培育數字經濟等新經濟增長點。

  周景彤:預計第四季度財政政策將進一步加力增效。一方面,加大基建補短板,加快專項債撥付和形成有效投資,加快落實提前下達2020年專項債新增額度工作,精選補短板、調結構、惠民生的重大項目,同時撬動更多市場化資金,助力基建投資企穩,托底經濟。另一方面,繼續落實落細減稅降費,助力企業輕裝上陣。普惠性減稅和結構性減稅并舉,確保全年減輕企業稅收和社保繳費負擔近2萬億元,重點降低制造業和小微企業稅收負擔。

  貨幣政策繼續發揮好逆周期調節作用,密切觀察經濟運行,把握好降準、降息的時機,并加強對制造業等領域的支持,進一步緩解民營和小微企業融資難、融資貴問題。一是考慮到國際收支雙順差格局改變帶來的外匯占款趨勢性下降的壓力,我國存款準備金率有繼續下降的空間。二是考慮到貨幣市場利率降幅有限,為進一步引導實體經濟融資利率,未來央行有望進一步降低公開市場操作利率、MLF利率等方式,以引導金融機構負債端成本下降,并通過LPR傳導,引導企業融資成本下行。三是進一步引導金融機構增加對制造業、民營企業中長期融資,例如通過降低銀行股權投資的風險權重以鼓勵金融機構提供中長期資金支持。

  此外,實體經濟發展還應抓住以下重點:一是繼續縱深推進供給側結構性改革,引導企業加強科技創新,加速短板領域有效供給擴大,激發需求潛力。二是加快制造業轉型升級,做強做大新興產業,推動高質量發展,提升制造業產業鏈水平。三是引導產業高效聚集,科學推進產業轉移和中西部地區產業承接,優化區域經濟布局。

  劉元春:我認為,穩增長政策主要包括以下幾個方面:第一,要以“預期管理”作為各項宏觀政策的統領和重要抓手,統籌各項工作;第二,要從消費補貼等方面做好“民生政策要托底”;第三,要全面關注行業分化、區域分化、所有制分化、企業分化等結構性變量接近臨界狀態帶來的局部風險;第四,要更加重視就業穩定政策,保就業的重要性大于保工資,通過提高工資彈性應對成本沖擊;第五,要及時推出寬松的貨幣政策,特別是小幅高頻的降息舉措應當及時推出;第六,財政政策要加力提效,繼續落實好減稅降費政策,并加大基建投資力度,促進投資增速回升和企業效率改進。

  湯鐸鐸:最快最有效的發力點還是在基建投資。在金融去杠桿和規范地方債務的總原則下,短期內可以通過特殊政策適當遷就地方政府在基建方面的資金需求。除了地方專項債和消費稅下劃,原有的影子銀行通路也可以酌情放開,而不是全部收死。

來源:中國經濟時報-中國經濟新聞網 作者:周子勛 編輯: 曹陽       
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